ESG-Marktwarnung – Dezember 2022 | Hogan Lovells

Im ESG-Marktalarm dieses Monats behandeln wir:

• 2023 UK Policy Guidelines, veröffentlicht von Glass Lewis;
• Das Europäische Parlament verabschiedet die „Women on Boards of Directors“-Richtlinie zur Stärkung der Vertretung von Frauen in Unternehmen;
• Die ESMA folgt dem globalen Trend, ESG-bezogene Fondsnamen zu regulieren;
• Die Auswirkungen des Entwurfs der ESG-Offenlegungsregeln auf private Fonds; und
• Entwicklung von Marktpraktiken: grünes Licht für ESG-Streitigkeiten?

2023 UK Policy Guidelines, veröffentlicht von Glass Lewis

Am 17. November veröffentlichte das Beratungsunternehmen Glass Lewis seine 2023 ESG-Richtlinie und Stimmrechtsvertretung Richtlinien. Zu den bemerkenswerten Aktualisierungen früherer ESG-Richtlinien von Glass Lewis gehören:

• Kodifizierung seines Ansatzes, Unternehmen aufzufordern, Rassengerechtigkeits- oder Bürgerrechtsprüfungen durchzuführen;
• Überarbeitungen des Ansatzes von Glass Lewis zu Vorschlägen, mit denen Unternehmen aufgefordert werden, die Zustimmung der Aktionäre zu Pensionsleistungen und Abfindungspaketen zu verlangen, die das 2,99-fache des Gehalts der betroffenen Führungskraft überschreiten; und
• einschließlich neuer Diskussionen über die Offenlegung von Befürwortern von Aktionärsbeschlüssen in Proxy Statements in Bezug auf US-Unternehmen und die Haftung von Direktoren für klimabezogene Angelegenheiten.

Die Richtlinien zur Stimmrechtsvertretung 2023 decken eine Vielzahl von Themen ab, darunter Bilanzmanagement und Ernennung von Direktoren, gehen aber auch auf ESG-Themen ein. Genau wie die ESG-Leitlinien besagen die Proxy-Voting-Leitlinien insbesondere, dass dort, wo Treibhausgasemissionen von Unternehmen ein wesentliches finanzielles Risiko darstellen, das Ausmaß des Risikos und die Art und Weise, wie es gemindert wird, vollständig offengelegt werden müssen. Wo eine solche Offenlegung nicht erfolgt ist, empfiehlt Glass Lewis, gegen ein verantwortliches Vorstandsmitglied (oder andere relevante Tagesordnungspunkte) zu stimmen.

Das Europäische Parlament verabschiedet die „Women on Boards“-Richtlinie zur Stärkung der Vertretung von Frauen in Unternehmen

Das Europäische Parlament hat der „Women on Boards“-Richtlinie zugestimmt, die darauf abzielt, transparente Einstellungsverfahren in Unternehmen einzuführen, um die Vertretung von Frauen im Aufsichtsrat zu verbessern. Die Richtlinie richtet sich an börsennotierte Unternehmen, ausgenommen kleine und mittlere Unternehmen mit weniger als 250 Beschäftigten. Unternehmen sollten bis zum 30. Juni 2026 Ziele von 40 % Frauenanteil in nicht geschäftsführenden Aufsichtsräten und 33 % Frauenanteil für alle Vorstandsmitglieder erreichen. Darüber hinaus besagt die Richtlinie, dass die Verfahren zur Rekrutierung von Vorstandsmitgliedern klar und transparent sein müssen.

Die Richtlinie gilt nicht als direkt geltendes Recht in jedem Mitgliedstaat – sie verpflichtet die Mitgliedstaaten, die Vorschriften innerhalb von zwei Jahren auf nationaler Ebene umzusetzen. Unternehmen, die gegen die Vorschriften verstoßen, werden mit Bußgeldern und anderen Sanktionen belegt, die von jedem Mitgliedstaat verhängt werden. Im nächsten Schritt soll die Richtlinie im Amtsblatt der EU veröffentlicht werden und 20 Tage danach in Kraft treten.

Die ESMA folgt dem globalen Trend, ESG-bezogene Fondsnamen zu regulieren

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA), die Finanzmarktregulierungs- und -aufsichtsbehörde der EU, folgt dem globalen Regulierungstrend, Beschränkungen für ESG-bezogene Fondsnamen aufzuerlegen. Am 18. November startete die ESMA eine Beratung zu Richtlinien für Fondsnamen mit ESG- oder nachhaltigkeitsbezogenen Begriffen, und nennt als eines seiner Ziele Transparenz für Anleger, die durch unbegründete oder übertriebene Nachhaltigkeitsaussagen in die Irre geführt werden könnten. Die ESMA ist außerdem bestrebt, den zuständigen nationalen Behörden und Vermögensverwaltern klare und messbare Kriterien für die Bewertung von Fondsnamen an die Hand zu geben.

Die Konsultation der ESMA tritt in die Fußstapfen eines ähnlichen Programms anderer Finanzaufsichtsbehörden. Im Mai 2022 schlug die United States Securities and Exchange Commission Änderungen an ihrer eigenen „Benennungsregel“ vor, um die Benennungsvorschriften für Fonds auf ESG-bezogene Fonds auszudehnen. Im Oktober 2022 schlug die Financial Conduct Authority außerdem neue Maßnahmen zur Einschränkung bestimmter nachhaltigkeitsbezogener Begriffe vor, um eine irreführende Produktvermarktung zu verhindern.

Die Auswirkungen des Entwurfs der ESG-Offenlegungsregeln auf private Fonds

Die Financial Conduct Authority (CIF) veröffentlichte Regelentwürfe zu ESG-Offenlegungen: Sustainability Disclosure Requirements (SZR), das britische Äquivalent der Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR) in der EU und der Securities and Exchange Commission (ZWEITE) vorgeschlagene Anforderungen an nachhaltige Investmentfonds, die darauf abzielen, Vertrauen und Integrität in ESG-gekennzeichnete Instrumente zu stärken.

Das SDR wird eine freiwillige Regelung enthalten, nach der spezifische Offenlegungsanforderungen gelten, wenn ein Fondsmanager vorschlägt, dass ein von ihm verwalteter Fonds den Regeln unterliegt, wenn dieser Fonds bestimmte Kriterien erfüllt. Bestimmte SDR-konforme Offenlegungen sind jedoch weiterhin erforderlich, wenn nachhaltigkeitsbezogene Merkmale eine Schlüsselrolle in der Anlagepolitik oder -strategie eines Fonds spielen, auch wenn sich das Unternehmen gegen eine Registrierung entscheidet.

Die wichtigsten Interventionsbereiche des SDR sind:

1. Einführung von Labels für nachhaltige Investitionen (z. B. „nachhaltige Ausrichtung“, „nachhaltige Verbesserungen“ und „nachhaltige Wirkung“) für freiwillig förderfähige Mittel zur Verfügung;
2. Verbraucherangaben Erleichterung eines besseren Verständnisses der Hauptmerkmale eines Produkts in Bezug auf Nachhaltigkeit;
3. Namens- und Vermarktungsregeln die Verwendung bestimmter nachhaltigkeitsbezogener Begriffe in Produktnamen zu verhindern, es sei denn, das Produkt verwendet ein Label für nachhaltige Investitionen; und
4. Ein General „Anti-Greenwashing“-Regel gilt für alle regulierten Unternehmen, um klarzustellen, dass jede Nachhaltigkeitsaussage klar, fair und nicht irreführend sein muss.

Die FCA wird die Umsetzung des SDR überwachen, indem sie regelmäßige Bewertungen durchführt und Durchsetzungsmaßnahmen ergreift, wenn ein Unternehmen die Offenlegungsanforderungen nicht erfüllt oder irreführende Offenlegungen gemacht oder ein Label missbraucht hat.

Entwicklung von Marktpraktiken: Grünes Licht für ESG-Prozesse?

Klagen im Zusammenhang mit ESG-Themen wie Klimawandel, Menschenrechte oder Governance nehmen zu; angeheizt durch die zunehmende Regulierung und die immense öffentliche Aufmerksamkeit für ESG. Die Ziele dieser Klagen entwickeln sich dahingehend, Unternehmen statt nur Regierungen und mehr als nur Umweltansprüche einzubeziehen. Ein wachsender Trend geht dahin, dass Verbraucher ihre Ansprüche auf Verbraucherschutzvorschriften und regulatorische Standards sowie auf Behauptungen der „grünen Geldwäsche“ (d. h. ein Unternehmen oder Produkt „grüner“ erscheinen zu lassen, als es wirklich ist) stützen, was zu einer Verlagerung hin zu ESG-Sammelklagen führt oder Massenaktionen. .

Große Akteure in der Prozessfinanzierung sprechen bereits über oder verfolgen ESG-Investitionen aus altruistischen Gründen – um den durch ESG-Verletzungen Geschädigten den Zugang zur Justiz zu erleichtern – oder aus finanziellen Gründen – da einige dieser Fälle eine hohe Wahrscheinlichkeit einer Beilegung behalten. Wenn solche Ansprüche von Nichtregierungsorganisationen vorgebracht werden, können Unternehmen mit langwierigen Rechtsstreitigkeiten konfrontiert werden, da finanzielle Wiedergutmachung nicht das Endziel ist; NGOs streben eine sinnvolle Verhaltensänderung an und sind oft nicht offen für Vereinbarungen.