Warum der Verbraucher für Anleger im Jahr 2023 „kritisch“ ist, wenn der Bärenmarkt „noch nicht vorbei ist“
Das Schicksal des amerikanischen Verbrauchers belastet die Marktaussichten im Jahr 2023.
„Das Problem ist, dass die Verbraucher tatsächlich schneller Geld ausgeben, als ihre Einkommen gewachsen sind, und das in den letzten sechs oder neun Monaten“, sagte Bob Elliott, Mitbegründer, Geschäftsführer und Chief Investment Officer von Unlimited Funds. , in einem Telefoninterview.
Laut Elliott, einem ehemaligen Geschäftsführer einer Fondsgesellschaft, greifen sie auf Ersparnisse zurück, die nach massiven fiskalischen Anreizen als Reaktion auf die COVID-19-Krise einen Höchststand von rund 2 Billionen US-Dollar erreichten. Die Verbraucher seien wahrscheinlich auf halbem Weg durch diesen Rückgang, sagte er, und „dann wird es für sie schwieriger, ihr Ausgabentempo aufrechtzuerhalten“.
„Dieser Bärenmarkt ist in vollem Gange, aber noch nicht vorbei“, sagte Citi Global Wealth in seinem Ausblick für 2023. „Historisch gesehen hat ein neuer Bullenmarkt noch nie begonnen, bevor eine Rezession überhaupt begonnen hat.“
Aber eine Rezession kommt möglicherweise nicht so schnell, wie viele Aktien- und Anleiheninvestoren zu befürchten scheinen, so Elliott, der erwartet, dass in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 eine „rezessive Dynamik“ aufkommen wird, da die Erschöpfung der Ersparnisse der Verbraucher dann zu niedrigeren Ausgaben führen wird.
„Die Geldflut“ in den Rentenmarkt in den letzten Wochen „würde sehr viel Sinn machen, wenn wir einer Rezession sehr nahe stünden“, sagte er. „Aber wir sind nicht in der Nähe einer Rezession, basierend auf dem Arbeitsmarkt und dem Konsumverhalten.“
Der Vanguard Long-Term Treasury ETF VGLT,
der in langfristige US-Staatsanleihen investiert, hat laut FactSet-Daten in diesem Jahr bis zum 12. Dezember 25,2 % auf Basis der Gesamtrendite verloren. In den letzten Wochen haben sich die Aktien des Fonds jedoch erholt.
Die Global Financial Market Survey der Deutschen Bank, die vom 7. bis 9. Dezember durchgeführt wurde, ergab, dass die meisten Befragten den Beginn einer Rezession im nächsten Jahr erwarten, wobei 67 % der Befragten, die einen wirtschaftlichen Rückgang im Jahr 2023 erwarten, behaupten, dass dieser in der ersten Hälfte beginnen würde, so ein Forschungsbericht von Die Bank hat diese Woche eine E-Mail gesendet. Laut der Umfrage gaben 48 Prozent derjenigen, die im nächsten Jahr eine Rezession erwarten, an, dass sie im zweiten Quartal beginnen würde.
Jim Reid, Leiter des thematischen Research bei der Deutschen Bank, erwartet später im Jahr 2023 eine Rezession.
„Einer der Gründe, warum wir zuversichtlich sind, dass die US-Wirtschaft 2022 und Anfang 2023 nicht in eine Rezession abgleiten wird – obwohl wir zuversichtlich sind, dass dies bis Ende 2023 der Fall sein wird – ist der ‚riesige Pool an überschüssigen Ersparnissen und wann sie sein werden erodiert “, sagte Reid in einer E-Mail-Notiz vom 5. Dezember.
DEUTCHE BANK RESEARCH NOTE E-MAIL DEZ. 5, 2022
„Der Verbraucher wird weiterhin von einem historisch riesigen Vorrat“ von 1,2 Billionen US-Dollar an überschüssigen Ersparnissen sowie einem starken Arbeitsmarkt unterstützt, sagte er. „Wenn wir richtig liegen, dass eine Rezession ‚im dritten Quartal‘ beginnt, dann werden alle Aktien bis zum Ende dieses Quartals erschöpft sein.“
Aktien und Anleihen wurden im Jahr 2022 angesichts der Besorgnis über die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinssätze in ihrem Kampf gegen die hohe Inflation in den Vereinigten Staaten einzudämmen, angeschlagen. Das schnelle Tempo der Zinserhöhungen der Fed hat Bedenken geschürt, dass sie die Geldpolitik zu stark strafft und eine Rezession auslöst. , obwohl der Arbeitsmarkt zumindest vorerst stark bleibt.
Der S&P 500 Index, ein Indikator für die Wertentwicklung von US-Large-Cap-Aktien, ist in diesem Jahr bis zum 12. Dezember um 16,3 % gefallen und fiel mit steigenden Zinsen. Laut FactSet-Daten befindet sich der Index auf dem Weg in das schlechteste Jahr seit 2008, als der Aktienmarkt von der globalen Finanzkrise gebeutelt wurde.
Die Unternehmensgewinne könnten sich Anfang 2023 besser halten als erwartet, sagte Elliott.
John Butters, Senior Earnings Analyst bei FactSet, sagte diese Woche in einer Notiz, dass „Branchenanalysten insgesamt vorhersagen, dass der S&P 500 in 12 Monaten bei 4.493,50 schließen wird“, und beschrieb ihn als „ansteigendes Kursziel“ ab dem 8. Dezember.
Er liegt über dem SPX des S&P 500,
Handelsniveau von rund 4.017 am Dienstagnachmittag, als die Anleger neue Daten verdauten, die zeigen, dass die Inflation im November laut FactSet-Daten bei der letzten Überprüfung schwächer war als erwartet.
„Consumer Insights sind der Schlüssel“
Bisher haben die Verbraucher die steigenden Lebenshaltungskosten in den Vereinigten Staaten gut überstanden.
Die anhand des Verbraucherpreisindex gemessene Inflation stieg im November um 0,1 % auf eine Jahresrate von 7,1 %, wie aus einem Bericht des United States Bureau of Labor Statistics vom Dienstag hervorgeht. Der Anstieg der Inflation im letzten Monat war geringer als erwartet, während die Jahresrate stieg fiel dieses Jahr von der Spitze ab 9,1 % im Juni.
„Die Verbraucheraussichten sind im Hinblick auf das makroökonomische Gesamtbild von entscheidender Bedeutung“, sagte Brendan Murphy, Head of Global Fixed Income für Nordamerika bei Insight Investment, am Telefon. Eine “große Frage für die Fed und für die Märkte ist, wie viel von den bisher vorgenommenen Zinserhöhungen tatsächlich durchsickern und den Verbraucher beißen.”
Murphy, dessen Basisszenario keine Rezession in den Vereinigten Staaten im Jahr 2023 ist, sagte, er erwarte für das nächste Jahr ein „sehr attraktives Umfeld für Gewinne“, da Anleger in den höherwertigen Segmenten der Anleihe Renditen von 5-6 % erzielen könnten Markt.
Laut David Bailin, Chief Investment Officer bei Citi Global Wealth, ist derzeit unklar, ob Aktien oder Anleihen im Jahr 2023 eine Outperformance erzielen werden. Bailin sagte in einem Telefoninterview, dass er erwartet, dass Anleihen in der ersten Hälfte des nächsten Jahres besser abschneiden werden, wobei Ende 2023 möglicherweise Aktien bevorzugen werden.
„Der Grund dafür ist, dass Sie Anfang des Jahres Spitzenzinsen haben werden, und dann werden die Zinsen schließlich sinken, sobald die Arbeitslosigkeit steigt“, sagte er und bezog sich auf den Referenzzinssatz der Fed.
„Das erste, was Sie brauchen, ist ein konservatives Aktien- und Anleihenportfolio“, sagte Bailin und wies auf Investitionen in defensive Aktien wie Pharmazeutika und höherwertige festverzinsliche Wertpapiere hin.
„Und dann muss man das im Laufe des Jahres entwickeln lassen“, sagte er, indem er riskantere Aktien in Bereichen wie Technologie allokierte, wenn die Fed die Zinsen senkt, nachdem die Arbeitslosigkeit zugenommen hat. Ihm zufolge würde der Markt dann tatsächlich beginnen, über das Ende der potenziellen Rezession nachzudenken.